GS Store değerleme raporu detayları (farklı yöntemlerle biçilen değer aralığı 54-199 mn TL)

Galatasaray Sportif, GS Store hisselerinin %50.1'ini 90.2 mn TL'ye kulübe devrederken aynı zamanda GS Store'a ilişkin bir değerleme raporu da yayınladı. PwC tarafından hazırlanan 2 sayfalık rapor (yönetici özeti) KAP'a açıklandı. Detaylara bakarsak:

• Gelir yaklaşımı yöntemi ile biçilen değer 173-199 mn TL
• Piyasa oranlarına göre biçilen değer (satış ve karlılık rakamları ve çarpanları kullanılarak) 

• Türk şirket rasyolarıyla kıyasla 72-174 mn TL

• Yabancı şirket rasyolarıyla 54-106 mn TL olarak bulunmuştur.

• Şirketin FAVÖK (Faiz Amortisman Vergi Öncesi Kar) tutarı ise 2013'de 9 mn TL iken, 2019'da 26 mn TL'ye ulaşması beklenmektedir.
• 2017'ye kadar yüksek büyümenin devam etmesi ve sonrasında şirketin olgunluk dönemine ulaşması beklenmektedir. 
• Baz senaryo şirketin değerlemesinde şirket değeri olarak 185 mn TL alınmış, bu rakamdan 30 mn TL şirket borcu düşülmüş, üzerine ise geçen dönemde GS Sportif'den devralınan stad gelirlerinin bir kısmına biçilen 29 mn TL'lik değer 

Şirketin değerleme oranları en alttaki grafikte verilmiştir. Buna göre 2014 yılı tahmini rakamlarıyla 

• Şirketin 2014 yılı net satış çarpanı (ŞD/Net satışlar) 2.7x
• Şirketin 2014 yılı FAVÖK (Faiz Amortisman Vergi Öncesi Kar) çarpanı (ŞD/FAVÖK) 2.7x

Şirket değeri 185 mn TL kullanıldığında ise 2014 yılı tahmini

• Net satış rakamı 68.5 mn TL
• FAVÖK (Faiz Amortisman Vergi Öncesi Kar) rakamı ise 5.6 mn TL olarak hesaplanabilir.

2015 yılı tahmini 

• Net satış rakamı 88.1 mn TL
• FAVÖK (Faiz Amortisman Vergi Öncesi Kar) rakamı ise 4.1 mn TL olarak hesaplanabilir.

Bu sonuçla, GS Store'un cirosunun 2015'de %28.5 artarken, FAVÖK rakamında ise %2.6 gerileme öngörülüyor. FAVÖK marjı ise 2014'de %8.1 iken, 2015'de %4.7'ye geriliyor. 2016'dan sonra ise FAVÖK'de ciddi bir sıçrama bekleniyor. 

Detaylı rakamlar verilmediği için en alttaki grafikleri kullanarak hesaplama yapılmıştır.

Önemli @sporekonomi notu: Galatasaray Sportif, daha önce kendi iştiraki olan (bugün hisse devri yapılan) GS Store'a 9 Şubat 2014 ve 27 Şubat 2014'de iki ayrı seferde stad gelirlerinin bir kısmını nakit karşılığı devretmişti. 9 Şubat tarihli ilk devir  (http://www.sporekonomi.com/2014/02/galatasarayda-yeni-bir-koltuk-devri-kap.html)  net değeri ise 9.4 milyon dolar (o tarihte 20.9 milyon TL), 27 Şubat'ta yapılan 2. devirde ise (http://www.sporekonomi.com/2014/02/galatasaray-sportif-tribun-gelirlerinin.html) net değer 5.7 mn dolar (12.6 mn TL) olmuştu. Bu iki devir sayesinde GSRAY iştirakinden 14.5 mn dolar tahsil etmiş, iştiraki GS Store ise yaklaşık 30 mn TL borçlanmıştı. 

Değerleme rapor ise ekte veriliyor.