Fenerium ve GS Store devirlerinin şirketlerin mali tablolarına ilginç etkisi

Geçen hafta ve dün açıklanan mali tablolarla futbol hisselerinin 2013-14 sezonu mali tablolarının yayınlanması sona erdi, bu konuda analiz ve yorumlar devam edecek. Ancak Fenerbahçe ve Galatasaray'ın bilançolarında ve gelir tablolarında yer alan ve grup içi işlemlerden kaynaklanan çok önemli etkiler var, bunları kamuoyunda çıkan analiz ve haberlerde çok fazla göremiyoruz, bunu irdeleyelim hızlıca dedik.
Öncelikle Galatasaray'ın yaptığı GS Store devri:

• GSRAY (halka açık şirket) tarafından %50.1 hissenin devredilmesiyle birlikte daha önce defter değerinden gösterilen hisselerin yeniden değerlenmiş oldu.  
• Defter değeri ile satış değeri arasındaki fark ise GSRAY gelir tablosuna kar olarak yansıdı, bu rakam 87.2 milyon TL operasyonel bir kar değil ve bir seferlik etki yaratıyor.
• Bunun karşılığında ise Galatasaray SK, GSRAY'a borçlanmış durumda (90.2 mn TL), GSRAY buradan belli oranda bir faiz geliri elde edecek, ta ki GS SK borcu ödeyene kadar. Öte yandan SPK bu borcun bir an önce ödenmesini isteyebilir.
• Bu devir sonrasında GSRAY hem özkaynaklarında bir artış sağladı, hem de gelir tablosuna olumlu etki ile birlikte daha sınırlı bir eksi özkaynak rakamına ulaştı.
• Peki bu devir olmasaydı ne olurdu diye bir hesap yaparsak, 

• özkaynaklar eksi 15.5 milyon TL yerine, eksi 102.7 milyon TL 

• net zarar rakamı ise 117.5 milyon TL yerine 204.7 milyon TL olarak gerçekleşmiş olurdu

• Ancak bu devir gerçekleşti ve bu rakamlar oluştu, bu hesabı yapmamızın tek nedeni geçtiğimiz yıl performansı ile daha sağlıklı bir kıyaslama yapabilmek
• Önemli bir diğer not ise, UEFA'nın hem özkaynak hesabında, hem de FFP'ye baz alacağı net zarar sınırında bu devirden kaynaklanan rakamı hesaba katıp katmayacağı
• Öte yandan, GSRAY bu dönemde de geri kalan hisseleri de devredip, bir bu kadar daha kar yaratabilir, ve özkaynağı artıya geçirebilir

Peki Fenerium'un durumunda ne farklılık var: 

• Fenerbahçe cephesinde Fenerium deviri, kulüpten şirkete yapıldı. Değerleme sonrasında önce %80 hisse 224 milyon TL'ye devredildi.  (sonrasında %2.5 hissenin daha devredildiğini 8 Ağustos tarihli dipnotlardan öğrenmiş olduk)
• Bu devirden oluşan kar ise 221.5 milyon TL oldu, ancak Galatasaray'ın tersine bu kar rakamı halka açık şirkette değil de, dernekte (Fenerbahçe SK) oluştu.
• Bu devirle birlikte, SPK'nın da ödenmesi konusunda önceden uyardığı borç ödenmiş oldu. 
• Bu devri ardından kulübün şirkete olan alacağı kapanmış oldu, ancak asıl ilginç olan nokta 224 mn TL karşışığı alınan %80 Fenerium hissesinin bilançoda gösterilen değerinin bundan çok daha düşük olması ve defter değeri olması. 
• Defter değeri ile devir değeri arasındaki fark ise 221 milyon TL eksi olarak yansıdı. Bu ne demek, bir şirket bir başka kurumdan bir varlığı belli bir fiyata devralıyor, ancak bunun değerini bilançosunda çok daha düşük gösteriyor. Bunun nedeni ne olabilir diye baktığımızda aklımıza gelen tek olasılık, SPK'nın istediği ek değerleme raporu. Bilindiği gibi Fenerbahçe'nin ilk değerlemesinin ardından SPK Fenerium için yeni bir değerleme raporu istemişti. 
• Peki bu etki olmasaydı rakamlar nasıl olurdu diyen bakarsak:
• Net zarar rakamına bir etkisi olmadığını
• Özkaynağın ise eksi 243 milyon TL değil de, 22 milyon TL olacağını görüyoruz

• Fenerium Değerleme Raporu Özeti 

• GS Store Değerleme Raporu Detayları