ANALİZ: Fenerbahçe tahvil ihracının nedeni ve zamanlaması: Bundan sonraki senaryo ne olabilir?

Fenerbahçe Futbol A.Ş. bugün KAP'a yolladığı açıklamayla 200 milyon TL bedele kadar tahvil ihraç edeceğini açıkladı:

Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili mevzuat ile Şirket esas sözleşmesinin 13'üncü maddesi hükmü çerçevesinde;

1-Şirketimizin 200.000.000.TL (İkiyüz milyon) tutarı aşmayacak şekilde azami 4 (Dört) yıla kadar vadeli, Türk Lirası cinsinden, yurtiçinde, bir veya birden çok seferde, halka arz edilerek veya edilmeksizin nitelikli yatırımcılara satış şeklinde borçlanma aracı ihraç edilmesine,

Toplantıya katılanların oybirliği ile karar verildi.

Son dönemdeki gelişmeleri takip edenler

1.    Fenerbahçe SK’nün Fenerbahçe Futbol A.Ş.’ye 204 milyon TL borçlu olduğunu,

2.    Bu borcu ödemesi için Borsa Istanbul’un Kasım ayı sonuna kadar süre verdiğini,

3.    Öte yandan SPK’nın Fenerbahçe’nin stadı Futbol A.Ş.’ye devrine izin vermediğini

4.    Bunun üzerine Fenerbahçe’nin Fenerium’u Futbol A.Ş.’ye devretme kararı aldığını biliyorlar.

5.    Öte yandan Fenerbahçe’nin 2012’de 2 yıl vadeli olarak ihraç ettiği 10m mn TL’lik tahvilin vadesi de Mart 2014’de doluyor.

Bugünkü açıklamayı bu veriler ışığında yorumlarsak aşağıdaki senaryoyu (tahminler ve varsayımlar ışığında) çıkarabiliriz:

-      Fenerbahçe SK Fenerium’un tümünü basında çıkan değerlerde olduğu gibi 315 milyon TL’ye Fenerbahçe Futbol A.Ş.’ye devreder.

-      Ağustos sonunda kulüpten şirkete olan 204 mn TL olan (ve yaklaşık %10 artışla) 225 mn TL’ye çıkan borç tümüyle kapanır, üzerine Futbol A.Ş. kulübe 90 milyon TL borçlanır.

-      Şirket 200 milyon TL tahvil ihraç ederek 90 milyon TL borcunu öder.

-      Kalan 110 milyon TL’nin 105 milyon TL’sini de tahvil borcunu ödemek üzere kullanır.

Tabii bunların hepsi tahmin, bunların olabilmesi için:

-      Fenerium devrinin ve değerleme raporunda çıkan değerin SPK tarafından onaylanması gerekir.

-      SPK’nın bu deviri önemli bitelikte işlem olarak tanımlayacağını ve yatırımcılar ayrılma hakkı getirebileceğini tahmin ediyoruz. Ancak SPK Önemli nitelikte işlemler tebliği üzerinde çalışıyor, bunun içeriği tam belli değil henüz. Bu tebliğ hem FENER hem de GSRAY’ı etkileyecek.

-      Ayrılma hakkı tanırsa bile FENER’in hisse fiyatı çağrı için belirlenecek fiyat olan 31 TL üzerinde olursa (şu anda 32.80 TL) buna katılım olmaz ya da sınırlı olur. Anca hisse fiyatı bu süreçte düşerse ek maliyet gelebilir.

-      SPK’nın tahvil ihracına da ayrıca izin vermesi gerekir.

-      Borsa Istanbul ve SPK tarafından Kasım sonuna kadar olan süreç bu plan kabul edilirse uzatılabilir.

Konuyla ilgili yazılar:

Fenerbahçe Fenerium'u devralırken gönüllü bir çağrı yapar mı?

http://www.sporekonomi.com/2013/10/fenerbahce-feneriumu-devralrken-gonullu.html

SPK’nın Fenerbahçe’nin stad devir başvurusunu kabul etmemesi sonrası ne olacak?

http://www.sporekonomi.com/2013/10/spknn-fenerbahcenin-stad-devir.html

Fenerbahçe 200 milyon TL bedele kadar tahvil ihraç ediyor

http://www.sporekonomi.com/2013/11/fenerbahce-200-milyon-tl-bedele-kadar.html