GSRAY sermaye artışında bundan sonraki adımlar ne olacak?

Az önce yapılan açıklamayla GSRAY sermaye artırımına kulüp nakit koymayacağını, daha önceden bulunan alacağına (sermaye avansı) mahsuben yapacağını söyledi. Buna göre senaryo şöyle oluyor, açıklayalım:



Galatasaray şimdi ne yapacak?

• GS SK şirkete aktaracak ek kaynak koymayacak, daha önceden stad gelirleri sonrası oluşan ve sermaye avansına dönüştürülen borcu sermaye şekline dönüştürecek. 
• 172.6 milyon TL'lik sermaye avansı bir borç olarak gözükürken şirketin özkaynağı haline dönüşecek, GSRAY'a (şirkete) hiç kaynak girişi olmayacak
• SPK'nın kabul etmediği yönteme göre fark şu, 172.6 milyon TL sermaye artırımında kullanılırken, hisse başına 7.5 TL ödenecek ve yeni 23 milyon hisse alınacaktı, yeni senaryoda ise 22.05 TL pay başına (tahminimiz, baz fiyatı SPK BIST genelgesine göre belirleyecek) karşılığında sermaye 7.8 mn TL artacak (172.6 mn TL/22.05TL-10 günlük ortalama fiyat-BIST Toptan Satışlar Pazarının Kuruluş ve İşleyiş Esasları Genelgesi) 
• En önemli fark ise yeni senaryoda yatırımcının cebinden para çıkmayacak, ancak hisselerin fiyatı da (önceki sermaye artırımında olduğu gibi) değişmeyeceği için (ceteris paribus) hisselerin piyasa değeri de aynı kalacak.
• GS SK'nın şirket sermayesindeki payı %55.04'den, %71.21'e yükselecek, yatırımcıların payı ise %28.79'a gerileyecek 
• Şirketin eskiden kulübe olan borcu artı sermaye haline dönüşeceği için, toplam piyasa değeri aynı miktarda artacak (ceteris paribus - diğer her şey sabitken)
• Kulüp açısından bakıldığında, eskiden şirketten alacağı varken, bu miktar sıfırlanıp yerine hisse senedinden artan pay gelecek, ancak eskiye kıyasla dezavantaj, borç teorikte her zaman tahsil edilebilecek iken, hisse senedi bir yıl boyunca satılamayacak.

GSRAY açısından bakıldığında ise dezavantajlar:

• Taze kaynak 141 mn TL'nin girmeyecek olması (yatırımcılar kulüpten hisse alsalar bile para şirkete girmeyecek, ancak ek bir sermaye artırımı ile mümkün olabilir)
• Özkaynağın (eski senaryoda 156 mn TL artıya çıkaracakken, şimdi sadece 15 mn TL artıya çıkacak olması (Şubat sonu bilançoları kur zararı nedeniyle eksiye dönme olasılığı çok yüksek)
• Borçların 313 mn TL azalacakken, 172.6 mn TL azalması ve 645 mn TL'ye inmesi

Aşağıdaki tablo 'şimdi ne olacak'ı özet biçimde veriyor:

Konu ile ilgili analizlerimiz:
SPK G.Saray'a yatırımcıdan para alamazsın, yatırımcıya da 56 TL'den çağrı bekleme dedi..

SPK kararının GSRAY ve GS SK için olumlu yanı var mı, varsa nedir?

Habertürk: G.Saray hisseleri 40 dolardan sattı, 10 dolara yerine koyacak haberi hakkında..