SPK Fenerium değerleme raporunun yenilenmesini neden istedi?

Bilindiği gibi SPK Fenerium değerleme raporunun yenilenmesini istemiş ve bir şirkete daha değerleme raporu hazırlatmasını istemişti. Dipnotlarda bu konuya ilişkin bir paragraf var ve net bilgi olmasa da ipucu içeriyor:



İlgili paragrafa göre:

• SPK tarafından yapılan 7 Ocak 2014 tarihli bildirimde, Fenerium’un şirket değerlemesine konu olan Denet A.Ş. tarafından hazırlanan raporun, Fenerium’un UMS/TMS uyarınca hazırlanan finansal tabloları baz alınarak tekrar hazırlanması 
• değerin adil olmadığına dair çıkan haberlere istinaden başka bir şirket tarafından da yapılarak hazırlanacak olan yeni değerleme raporu ile birlikte bir ay içerisinde açıklanması gerektiği bildirilmiştir

Hemen dönüp değerleme raporuna bakalım, 6.sayfaya göre değerleme raporu vergi usul kanununa (VUK) göre hazırlanmış, SPK bunun UMS/TMS yani Uluslararası Muhasebe Standartları/Türk Muhasabe Standartları'na göre düzenlenmiş mali tablolar üzerinden hazırlanmasını istemiş. Konunun uzmanı değiliz, ancak iki yöntem arasında değerlemede kullanılan FAVÖK rakamını etkileyecek kadar fark olmayacağını düşünüyoruz. Net kar rakamı UMS/TMS'ye göre sınırlı da olsa gerileyebilir. 

Öte yandan Fenerium'la ilgili SPK talebi ne anlama geliyor ve sonuçları ne olabilir? başlıklı yazımızda belirttiğimiz gibi, rakamların düşmemesi halinde bile bu süreçte borsanın %10 civarında düşmesinden dolayı, piyasa çarpanlarının düşmüş olması ve iskonto oranında yaşanan artış, Fenerium devir bedelinde %10 civarında bir değer düşüşü yaşanmasına yol açabilir. 

Değerleme raporuun 6. sayfası şöyle: 

Dipnotlarda yer alan ilgili paragrafın tüm metni aşağıdaki gibi:

30 Kasım 2013 tarihi itibariyle FBSK’den olan alacak tutarı 207.094.966 TL’dir (31 Mayıs 2013: 187.498.260 TL). Şirket, 5 Aralık 2013 tarihinde Kamuoyu Aydınlatma Platformu (“KAP”)’a, FBSK’nın %99,99 oranında iştiraki olan Fenerbahçe Spor Ürünleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. (“Fenerium”) paylarının %80'ine tekabül eden 4.000.000 TL nominal değerdeki 4.000.000 adet payını 224.000.000 TL (pay başına 56 TL) bedel ile peşin olarak satın alınmasına, ödemenin Kulüp’ten olan alacaklarına mahsup edilmek suretiyle yapılmasına karar verdiğini açıklamıştır. SPK tarafından yapılan 7 Ocak 2014 tarihli bildirimde, Fenerium’un şirket değerlemesine konu olan Denet Bağımsız Denetim Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. tarafından hazırlanan 29 Kasım 2013 tarihli raporun, Fenerium’un UMS/TMS uyarınca hazırlanan finansal tabloları baz alınarak tekrar hazırlanması ve değerleme raporunda bulunan değerin adil olmadığına dair çıkan haberlere istinaden değerlemenin başka bir şirket tarafından da yapılarak hazırlanacak olan yeni değerleme raporu ile birlikte bir ay içerisinde açıklanması gerektiği bildirilmiştir